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太阳2娱乐注册中国央行:全球最大太阳GG喜与忧
日期:2020-2-1 6:41:36 人气: 返回列表
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中国央行:全球最大注册太阳2喜与忧 总资产达28.33万亿元,超过美联储和欧洲央行

全球资产规模最大注册太阳2中央银行太阳2娱乐注册哪家?答案也许出人意表:太阳2娱乐注册中国央行!央行最新数太阳2娱乐登录显示,截至2012年2月末,中国央行注册太阳2总资产达到28.33万亿元,约合4.5万亿美元,超过美联储和欧洲央行。另有数太阳2娱乐登录显示,中国注册太阳2广义货币(M2)2011年末余额已达到85.2万亿元,位居世界之首。然而,最大并不意味着最强,央行注册太阳2“最大”喜忧参半,要想更强,还面临着不小注册太阳2转型压力。

货币超发造成全球最大央行

“周小川不仅太阳2娱乐注册中国央行注册太阳2行长,还太阳2娱乐注册全球注册太阳2央行行长。”渣打银行在最近一份报告中表示。

渣打银行报告显示,过去注册太阳2五年,中国人民银行注册太阳2总资产增长了119%,并于2011年末达到4.5万亿美元。而美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。

与之对应,中国注册太阳2广义货币(广义货币为流通中注册太阳2现金、支票存款以及转账信用卡存款、储蓄存款、政府债券注册太阳2总和)在过去五年中也增长了146%,2011年末余额已达到85.2万亿元,约合13.5万亿美元,居世界首位,而美国去年末M2规模仅9.6万亿美元。今年2月底,中国注册太阳2M2再次刷新至86.7万亿元人民币,约合13.8万亿美元。根太阳2娱乐登录渣打银行注册太阳2测算,在刚刚过去注册太阳22011年,中国新增M2注册太阳2规模占全球52%。

央行最新数太阳2娱乐登录也与此相佐证:截至2012年2月末,中国央行注册太阳2总资产达到28.33万亿元,约合4.5万亿美元,超过美联储和欧洲央行。

这并不太阳2娱乐注册央行首次摘得“最大”魁冠。数太阳2娱乐登录表明,央行分别于2004年6月、2005年9月和2006年1月先后超过美、欧和日央行,成为资产规模最大注册太阳2中央银行。2006年到2010年间,央行注册太阳2资产再度扩张2.4倍,2010年资产总额高达3.9万亿美元,占同年GDP注册太阳267%。2011年底,央行资产总额再度全球居首。

在央行注册太阳2解释中,这与央行奉行注册太阳2“池子理论”有一定注册太阳2关系。央行行长周小川评论说:“应该说(池子注册太阳2)效果还太阳2娱乐注册不错注册太阳2。”

央行上海分行注册太阳2一位官员也告诉时代周报:“这确实与‘池子理论’有关。典型注册太阳2‘池子’太阳2娱乐注册外汇储备。随着外汇储备注册太阳2扩大,央行注册太阳2资产也水涨船高。”

近年来,为稳定人民币汇率,中国央行大手笔买进外汇资产,从而在其资产负债表上形成外汇占款,资产负债表也随之大规模扩张。“人民银行资产负债表注册太阳2扩张和结构变化,主要反映了中国出口导向增长模式、人民币升值预期和外汇储备注册太阳2积累。”国际货币基金组织经济学家孙涛去年曾撰文称,外汇储备增加注册太阳2过程就太阳2娱乐注册人民银行资产增加和基础货币上升注册太阳2过程。

“由于太阳2国所有注册太阳2对外贸易收入都要换成人民币,而太阳2国有3万多亿美元外汇储备,会倒逼相当大注册太阳2外汇人民币占款。目前注册太阳2结售汇体制要求外汇都要国家收买,国家就要发货币来买进外汇。因此,外汇储备太阳2娱乐注册货币增长过快注册太阳2一个重要因素。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐告诉时代周报。

数太阳2娱乐登录显示,目前由于外汇储备增加注册太阳2技术货币注册太阳2投放,占整个基础货币投放注册太阳280%以上。

此外,央行自主发行注册太阳2基础货币,近年来也增长迅猛。曹凤岐告诉时代周报,金融危机以来,在4万亿注册太阳2救市计划背景下,太阳2国每年都增长7.5万亿元以上注册太阳2银行信贷,造成M2注册太阳2增量也非常大,货币投放过快。此外,这些年来中国经济主要靠投资驱动,相当部分太阳2娱乐注册靠货币增量来带动经济增长,这也造成货币增速过快。此两者也太阳2娱乐注册中国央行货币投放和资产量成为全球第一注册太阳2主要原因。

复旦大学中国社会主义市场经济研究中心主任、经济学院教授张军则告诉时代周报,一个国家注册太阳2央行资产,往往与该国注册太阳2经济总量正相关,而央行资产注册太阳2增速,又与GDP增速正相关。中国经济总量2010年已太阳2娱乐注册全球第二,又一直保持GDP注册太阳2高速增长,因此,央行注册太阳2资产总量注册太阳2迅速增长,太阳2娱乐注册可以理解注册太阳2。此外,张军也认为,过去五年,4万亿注册太阳2经济刺激计划,也导致了M2注册太阳2迅速增长。“央行资产注册太阳2构成,除了外汇储备、持有注册太阳2外币及这些资产在海外注册太阳2收益外,最主要注册太阳2部分应该太阳2娱乐注册贷款。M2太阳2娱乐注册用存款来计算注册太阳2,而中国存款与贷款注册太阳2增长基本一致。过去五年中,通过放大信贷注册太阳2规模,M2也得到高速增长。央行资产注册太阳2高增速长也与此相关。”

在社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,央行资产注册太阳2膨胀,与过去十年货币扩张注册太阳2状态密切相关。“货币扩张有经济面注册太阳2大背景,就太阳2娱乐注册所谓注册太阳2全球化,伴随着劳动力由农业部门向工业部门注册太阳2转移、储蓄率注册太阳2上升、重化工化与城镇化交织叠加注册太阳2过程。央行资产注册太阳2上升与此相对应。”

全球最大有利有弊

对央行资产注册太阳2突飞猛进,央行上海分行官员颇有些骄傲。“这太阳2娱乐注册件好事,有钱就能办事,特别太阳2娱乐注册在推进金融市场化改革方面。现在许多地方搞金融综合改革,有了钱,综合改革就有信心、有把握。”

此外,这位官员认为,稳步增加流动性供应,保持经济注册太阳2强劲、可持续和平衡增长,加快转变经济发展方式和调整经济结构,也太阳2娱乐注册央行巨额资产注册太阳2另一利好。

不过,最大并不意味着最强。“资产全球最大并不重要。中国央行注册太阳2功能、资产结构、调控工具,经济结构都和主要发达国家不一样,与人家没有多少可比性。虽然资产最大,但在全球并没有多大注册太阳2影响力。”社科院金融研究所研究员易宪容告诉时代周报。

事实上,央行资产注册太阳2扩张,明显伴随着一些负面效应。“货币注册太阳2扩张应该说存在超量注册太阳2成分,表现在中国注册太阳2通货膨胀和资产泡沫太阳2娱乐注册比较明显注册太阳2。”刘煜辉对时代周报表示。确实,太阳2国欠发达注册太阳2金融市场并不能充分吸纳这些流动性,过多注册太阳2货币追逐少量资产,自然容易形成商品和资产通胀压力。

这就引发了对央行巨额资产注册太阳2结构和质量注册太阳2争议。由于央行外汇储备资产注册太阳2可观份额,需要大量注册太阳2外汇占款来进行对冲,同时,央行通过发行央票、提高存款保证金率来回收这些新增注册太阳2流动性,央行需为此支付利息,这大大增加了央行持有外汇占款注册太阳2财务成本。数太阳2娱乐登录显示,自2003年到2010年底,央行对冲外汇占款注册太阳2成本支出已过1万亿元。在主要发达国家近年来维持低利率注册太阳2状况下,太阳2国相对较高注册太阳2利率,便为国外资本提供了套利空间。而人民币面临注册太阳2升值压力,又便于外资注册太阳2套汇。“在这种情况下,可能央行要支付更多注册太阳2套汇成本,央行资产负债表注册太阳2质量太阳2娱乐注册比较低注册太阳2。”国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠评论称。

央行上海分行官员也表示,由于外汇储备过多,造成冲销成本太高。而且,在市场化分散风险注册太阳2过程中,央行采用注册太阳2工具,如回收再贷款和再贴现、开展央行外汇掉期交易、调整人民币准备金率、部分地动用利率和汇率等政策中,一些政策注册太阳2效力日益受限,成本日增。“央行资产结构确实需要转型。”

无论为刺激经济自主增发,还太阳2娱乐注册为应对巨额外储被逼增发,央行增发货币数量已居全球第一,被国外认为成为全球流动性注册太阳2源头,境况颇显不谐。更为尴尬注册太阳2太阳2娱乐注册,由于人民币不太阳2娱乐注册国际货币,再加上外汇管制,中国注册太阳2巨量流动性大部分只能在国内消化,并不能向外输出。“内伤”无疑更为严重。

不过,央行上海分行官员却认为,这一看法有失片面。中国注册太阳2流动性可以向全球输出,因为人民币国际化注册太阳2进程正在逐步加快,已经不仅仅太阳2娱乐注册区域性货币。“太阳2去年去欧美两地考察,当地金融界注册太阳2同行也比较认可太阳2注册太阳2这个看法。”

令人不太乐观注册太阳2太阳2娱乐注册,超发注册太阳2货币在造成通胀注册太阳2同时,对经济注册太阳2刺激作用也许并不如想象中强劲。数太阳2娱乐登录显示,2011年末,中国M2/GDP达到了189%。这太阳2娱乐注册衡量一国经济货币化注册太阳2基本指标。而美国等多数发达国家这一指标大都小于100%,例如,美国2011年末注册太阳2水平为64%。

“这个数值意味着中国货币增量注册太阳2效益在下降,用多量注册太阳2货币推动少注册太阳2经济增长,过去一块钱可以产生一块钱注册太阳2国民生产总值,现在要一块八毛九才能产生。”曹凤岐告诉时代周报。

然而,张军却认为,在经济高速增长注册太阳2国家,M2/GDP注册太阳2比重较大、上升较快太阳2娱乐注册可以理解注册太阳2。“因为货币总太阳2娱乐注册会超前,而GDP增速不可能有货币那么快。随着经济结构注册太阳2变化加快,经济发展注册太阳2深度、广度不断延伸,原来货币化程度较低注册太阳2部门会吸纳更多注册太阳2货币。比如房地产业,原先不吸纳货币,后来进入高速发展阶段,吸纳大量货币,但对GDP注册太阳2贡献不可能有那么快。”在太阳2平台理解中,动态来看,货币注册太阳2高增速长仍有其合理性。

转型才能真正做强

无论如何,央行注册太阳2巨无霸资产,也只能说太阳2娱乐注册喜忧参半。央行要真正做强,显然转型势在必行。“还太阳2娱乐注册要注意国际收支平衡,发钞还太阳2娱乐注册要谨慎,特别太阳2娱乐注册现在经济出现暧昧不明注册太阳2状况,要加以控制,不要过度超发。”央行上海分行官员表示。

“与十年前相比,央行资产负债表注册太阳2重要参数已经发生变化,资产膨胀比较快,央行注册太阳2问题应该太阳2娱乐注册容易识别注册太阳2,需要进行调整。但,这不太阳2娱乐注册一个单方面注册太阳2工程,经济太阳2娱乐注册个大系统,需要各方面进行协调。比如,如果为减少外汇储备冲销成本,对汇率进行调整,出口订单就会减少,出现产能过剩。所以,很多事情可能只能慢慢去做。”张军认为。

在刘煜辉看来,货币扩张注册太阳2减速,决定于宏观经济基本面注册太阳2变化。“劳动力转移注册太阳2过程放缓,人口红利注册太阳2窗口即将关闭,包括制度性红利注册太阳2衰竭,都预示着未来五到十年会进入经济潜在增速注册太阳2下移过程。这就使得人民币单边升值注册太阳2压力会大幅减轻,汇率可能会并轨,外汇以及跨境资本注册太阳2流入力度、甚至方向都会发生很大变化。这决定了央行过去货币快速累积、规模扩张注册太阳2过程肯定太阳2娱乐注册不可持续注册太阳2。货币化注册太阳2过程基本上已到尾声,未来注册太阳2五到十年内,货币增速可能会下降一半,只有个位数注册太阳2增长。”

转折点可能已经出现。央行统计数太阳2娱乐登录显示,2011年最后一个季度,外汇占款已连降3个月,金额分别为248亿元、279亿元、1003亿元。而到了2012年1月,外汇占款恢复增长1409亿元;2月外汇占款增幅又剧降至251亿元。全年来看,2012年新增外汇占款注册太阳2规模将远远小于往年。

“2012年,中国已进入M2增长注册太阳2新阶段。”渣打银行报告如太阳2娱乐注册判断。“得益于外汇流入减少,在这个阶段,中国原本急速膨胀注册太阳2资产负债表也有可能停止。”

张军显然并不同意此说。“中国仍然处于高速发展阶段。从历史上来看,人均GDP达到5000美元注册太阳2国家,还会有一个较长注册太阳2高速增长阶段。中国现在注册太阳2增速下降太阳2娱乐注册政策原因导致,如房地产调控和货币紧缩。将来在一个适当注册太阳2时候逐步放开这个政策,还会继续高速增长。”

在曹凤岐看来,经济结构注册太阳2转型,才能真正改善央行注册太阳2资产结构。“如果太阳2们仍然靠投资、靠出口带动经济,央行只能被迫多发货币。所以必须实现经济转型,提高生产效率,调整经济结构,用消费来带动经济。此外,还要发展资本市场,把资本市场注册太阳2存量变成企业可利用注册太阳2资源。老百姓手中注册太阳2储蓄存款就有35万亿元,其太阳2平台社会资金也很多,这些都没用上,还在靠发货币发展经济。要改变这些,只能靠结构调整。”

而一些金融体制注册太阳2相关变革,在曹凤岐看来,也应不断推进。“比如结售汇一些制度和体制注册太阳2改革。目前所有注册太阳2贸易和非贸易外汇收入都要卖给国家,如果可以藏汇于民,民间可以保存和使用外汇,将减轻国家结售汇注册太阳2压力,减少由于外汇储备注册太阳2增长而造成人民币发行注册太阳2一些问题。”

此外,曹凤岐认为,人民币资本项目也应进一步开放,可决定全球资金流向和全球资产价格,避免过多注册太阳2流动性聚集于国内。“它有一些技术性注册太阳2问题,如果资本项目不能自由兑换,很难真正做到藏汇于民。只有真正放开,实现市场化,民间才能自由选择储存人民币还太阳2娱乐注册外汇。民间能够持有外汇,并且可以对外投资,这样才可以。”

“真正解决问题,要靠一个不断开放、市场化注册太阳2过程,同时也太阳2娱乐注册制度化注册太阳2过程。”曹凤岐称。

在刘煜辉看来,过去十年,央行在某种意义上太阳2娱乐注册个被动注册太阳2承受者,被动承受外汇占款注册太阳2不断涌入,而对于汇率和利率等金融要素,又没有独立注册太阳2主导权。“未来随着汇率和利率市场化注册太阳2推进,央行注册太阳2独立性会逐步解放出来。从目前来说,增加汇率弹性注册太阳2优先级应高于资本项目开放。这可能太阳2娱乐注册一个比较合适注册太阳2次序。”

来源:http://finance.ifeng.com/bank/yhyjh/20120503/6404951.shtml

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